越南力争2020年浆纸生产满足70%内需

    据越南媒体网站近日报道，越南工贸部称，越南造纸行业已制定目标，力争至2020年纸品纸浆生产能满足国内市场70%的需求。越南现有500家造纸企业，年生产纸品总功率为207.5万吨，纸浆43.76万吨。目前越南纸浆只能满足国内21%的生产需求。现越南大型纸浆生产企业严重缺乏，所以出现了造纸行业缺生产原料，而造纸木料又大量出口的反常现象，2010年越南造纸木料出口达300万吨。

    为继续促进造纸行业发展，满足国内需求，下一步越南将发挥造纸行业现有最大的生产功率，提高纸品纸浆产量，同时加大印刷纸等传统纸品的出口。此外，还要加快造纸厂和造纸原料区的投资建设进度，使各区的纸品、纸浆生产相对集中且具有较大的生产功率。

    欧美新闻纸市场持续衰退 明年预期不乐观

    北美新闻纸市场持续衰退，尽管早期出口带动的好转迹象已经在这几个月变的枯萎。没有理由相信需求市场衰退的趋势会在2012年有所改善，尽管明年美国的总统大选和奥运会召开，这些同样不会改变新闻纸市场衰退的趋势。但是，随着更多纸厂的关闭和停产，供需状况也未必会变的很弱。美国新闻纸基本报价维稳，30lb报价623.81美元/吨，27.7lb报价664.58美元/吨。

    尽管欧洲造纸工业联合会成员国2011前三季度新闻纸产量相比增加1.7%，前三季度区域需求减少。10月份数据低于2011年平均水平，前10月累积发货量下降近3%，区域需求增加1.6%。2012年前景看来貌似不乐观。随着部分产能的永久关闭，如果欧洲出口数据能维持或者提高，供需比将会有所改善。

中国造纸业承诺将吨浆纸综合能耗降18%

    中国造纸协会3日发布由近百家制浆造纸企业共同签署的倡议书。这近百家制浆造纸企业承诺将“自觉履行社会责任、推动造纸工业绿色发展”，在2011年至1025年间践行节能减排，实现吨浆纸平均综合能耗比2010年末降低18%。

    中国造纸协会理事长钱桂敬说，2006年至1010年，造纸工业单位产品综合能耗降低了18%以上，平均取水量降低了17.5%，主要污染物化学需氧量排放量下降了53%以上，单位产品平均消耗原生纸浆降低20.4%。未来五年，造纸行业将坚决完成节能减排方面制定的约束性指标，实现吨浆纸平均综合能耗比2010年末降低18%，平均取水量降低18%，全行业化学需氧量排放总量下降10%，生物质能源比例占全行业能源消费20%。

           白卡纸反倾销调查难以扭转行业低迷

    中国商务部决定对原产于美国的进口涂布白卡纸进行反倾销立案调查，此举将降低行业的外来竞争，有助于扭转白卡纸价格下跌的局面，从而利好国内的造纸企业。但是难以从整体上对造纸行业产生太大影响，行业整体低迷的状况无法得到根本性改善。

    中国商务部18日发布公告称，决定对原产于美国的进口涂布白卡纸进行反倾销立案调查。根据公告，商务部于10月8日正式收到国内涂布白卡纸产业提交的反倾销调查申请。上述调查自2011年11月18日起开始，通常应在2012年11月18日前结束调查，特殊情况下可延长至2013年5月18日。

    受国内宏观调控及全球经济不景气的影响，自2011年初以来，除2、3月份纸产品呈现较集中的成本推动型价格上涨之外，几乎从2 季度开始都处于下跌之中，且呈加速下滑的走势。其中，白卡纸在纸产品价格下跌的前期表现出较强的抗跌性，但随后幅度加大，从3、4月份的高点已下滑1,000 元/吨左右，跌幅近15%。

    此次商务部对从美国进口的涂布白卡纸立案反倾销调查，将降低行业的外来竞争，有助于扭转白卡纸价格下跌的局面，从而利好国内的造纸企业。但是从整体数据来看，10月份国内机制纸产量持续下滑，而纸浆产量及其进口量均小幅上升；9月份原材料进口量和欧洲木浆消费量出现回升，全球木浆库存高位回落，可能跟下游短期补库行为有关，行业整体低迷状况并未根本性改善，短期形势可能很难出现扭转，因此本次的反倾销调查或许难以从整体上对造纸行业产生太大影响。

    据悉，涂布白卡纸主要用于制作烟草包装、医药包装、化妆品包装、食品包装、液体包装等高档包装盒，以及制作服装吊牌、明信片、请柬、贺卡等。

    数据显示，2011 年1-9 月份，国内纸及纸板累计生产量8306 万吨，同比增长15.21%，9 月份单月产量962.2 万吨，同比涨幅为12.3%，月度环比即9 月份比8月份基本持平。分纸种来看，1-9 份合计除新闻纸有较大下降外，各纸种产量同比均有不同程度的提升，其中，涂布类印刷用纸增长26.9%列首位，箱板纸等包装类纸产品表现良好。

    国内商品纸浆1-9 月份累计产量1666 万吨，累计同比上升8.8%。9 月份当月产量168.3 万吨，同比下降了3.2%，月度环比即9 月份比8 月份下降12.4%。可以看出国内纸产品的增长依然较快，在目前行业不景气的情况下势必增加销售的难度。木浆增长偏缓或月度同比下滑较大，主要原因是目前浆价已较低，国内厂商根据国际浆价的变化调节生产的结果。

    从累计数据看，2011 年1-9 月份累计进口纸浆1055 万吨，同比增长26.8%，进口平均价格846 美元/吨，同比上涨9.6%；累计进口废纸2011万吨左右，同比增长约10.4%；进口纸及纸板229 万吨，同比下降0.3%，其中进口较多的是卫生原纸，数量达3 万吨，同比增长81%；进口下降较大的是新闻纸和瓦楞纸。出口纸及纸板297 万吨，同比增加19.8%。

    出口较多的是包装类的纸板及瓦楞纸，下降幅度最多的是新闻纸。从进口纸浆的大幅增长来看，一方面说明国内造纸行业依然保持较高的增长势头，另一方面在目前浆价大幅下跌国内浆厂已无利可图的情况下，减少自产增加进口是明智选择，甚至有逐渐加大库存囤积木浆的倾向。从成品纸出口看，07 年出口量首次超过进口量后一直保持相对的稳定，可能预示着国际市场的容量已相对有限或趋于饱和。

    国际浆价从 11 年8 结束高位徘徊来走势，近4 个月以来逐渐加速下滑。以欧洲市场为例，北方漂白软木牛皮浆（NBSK）11 年初报价为948 美元/吨，7 月底一度突破1000 美元/吨，之后趋于下滑，截止11 月初已下跌至890 美元/吨。硬木牛皮浆（BHKP）年初报价849 美元/吨，4 月份到达875 美元/吨，之后逐渐下行，截止11 月初已下滑至697 美元/吨，以上数据为报价，实际成交价还要低些。

    中国市场阔叶浆价格从年初到5 月底结束高位徘徊，从6月份开始缓慢下行，近期加速下滑，截止11 月初，已下跌至3800 元/吨。这个价格对国内大多数制浆企业或生产线已面临亏损的考验。这也是许多上市公司4 季度业绩面临亏损的重要原因。浆价的下跌虽然与近年来国内木浆产能逐渐释放有关，如10 年8 月份亚太森博100 万吨桉木、相思木阔叶木浆投产、11 年9 月晨鸣纸业在湛江的70 万吨化学浆生产线的投产等，但主要原因是国内宏观紧缩的持续，使需求受到约束造成的。

    废纸价格在08 年11 月前后急速下挫后又迅速上升，基本上持续了近三年的上升期。由于废纸成本相对较低，又有环保上的优势，因此其需求量一直保持快速的增长，价格比木浆坚挺的多。8 号废纸年初到岸价237美元/吨，截止11 月初回落至210 美元/吨。11 号废纸年初262 美元/吨，目前回落至220 美元/吨左右。

    受国内宏观调控及自身产能偏大的影响，造纸行业2011年的景气度维持低位。11 年4 季度行业景气依然会在低位运行，虽然4 季度是季节性的旺季。就上市公司而言盈利状况有低于3 季度的可能。2012 年行业的景气状况直接取决于国内整体经济状况是否好转。从目前情形判断，认为随着国家调控政策的趋缓，11年4 季度和12 年1 季度有可能是行业未来两三年的低点。

    另外，工信部公布11 年淘汰造纸行业落后产能744.5 万吨，较10 年大幅增长72%，约占10 年全国8%的产量。单从指标数量看力度已很大，特别是淘汰落后产能基本都集中在传统的书刊印刷纸、低端包装纸等上面，对这类纸产品的淘汰力度更大，预计在15 左右。如果各地能严格执行的话，将会对现有中低端文化纸、包装纸等市场产生非常积极的影响，但目前看上市公司并没有感受到淘汰落后产能应带来的宽松竞争环境。

墨西哥对巴西未涂布化学浆纸反倾销调查

    墨西哥未涂布化学浆纸生产商已对巴西进口纸张进行反倾销调查，声称其纸张价格低于巴西国内市场成交价。

    墨西哥相关部门10月接受该调查，主要涉及的生产商为巴西Suzano和国际纸业在巴西的子公司。

科利瑞克高岭土磨粉机揭开造纸术新篇章

    众所周知，造纸术是中国古代的四大发明之一。随着微粉技术的发展，特别科利瑞克高岭土磨粉机的问世，采用高岭土微粉造纸，极大地改善纸张质量，揭开了中国新技术造纸的新篇章。

    高岭土在造纸行业的应用主要有两种：1、填料，添加在纸浆内，部分替代木浆，可降低造纸成本。2、颜料，主要是对纸表进行处理，作为造纸涂布料可使纸张的光泽度、平滑度、不透明度、原纸覆盖率、光散射率、油墨吸收性等各项指标得么有效的提高。

    据加拿大Temanex咨询公司提供的数据，全球纸和纸板总产量约为31900万吨，全球造纸涂料用高岭土总用量为约1360万吨。使用科利瑞克磨粉机将高岭土加工成微分后，用高岭土微粉造纸，能够给予纸张良好的覆盖性能和良好的涂布光泽性能，还能增加纸张的白度、不透明度，光滑度及印刷适性。

    根据今后十年涂料印刷纸和纸板预测产量估计，在2005年需要涂料级高岭土60万吨。国产造纸高岭土无论从质量和产量上都难以满足高速发展的造纸工业需要。所以要在在造纸领域发挥高岭土的作用，必须采用先进的磨粉设备提高高领土微粉的产量和质量。

    科利瑞克生产的高岭土磨粉机在加工高岭土方面优势明显，产品细度可以在325目到3000目之间自由调节，产量较其他设备提高一倍以上，节能环保突出。采用科利瑞克高岭土磨粉机，必将促进造纸术的发展。

经济增速放缓压低木浆废纸原料价格

    由于我国经济增速放缓拖累了大多数纸品需求，造纸工业的原料木浆和废纸近期价格明显走低。下游印刷行业整体投资增速下滑，文化用纸需求和产量将比包装用纸更加低迷。包装用纸需求好于文化用纸，同时其原料废纸价格将由于国废供应量的提升而被有效遏制。

    投资亮点在于成本超预期下降而售价坚挺的消费性纸品。我们认为在经济增速下滑的大环境中，两类纸品可能存在盈利改善机会：消费工业型和消费型。

    推荐品种与风险提示

    在H股中推荐品牌优势明显且受益成本下降的恒安国际和维达国际。在A股中我们推荐成本售价之差最具确定性的上海绿新(002565)和姚记扑克(002605)。

    风险提示：通胀再次飙升拉动原料价格，经济严重恶化拖累产品销售。