短讯
1、中企承建白俄罗斯大型纸浆厂投产
2、浙江衢州：“开化纸”获文化产业“奥斯卡”奖
3、进口废纸标准日益严苛，未来高规格废纸价或上涨！
4、人民币升值，龙头包装纸企将产生三大效益
行业信息
1、本周造纸轻工周报（1.8—1.12）
2、行情走软 浆价下行
3、纸价不会大幅回调 2018年造纸业新增产能500万吨左右
短讯
中企承建白俄罗斯大型纸浆厂投产
由中工国际工程股份有限公司（中工国际）总承包建设的白俄罗斯大型纸浆厂日前开始连续生产，标志着该项目正式投产。这是继中白工业园项目之后，该公司在白俄罗斯建设的又一重要项目。
该纸浆厂位于白俄罗斯戈梅利州斯维特洛戈尔斯克市，设计年产40万吨纸浆。项目总规模超过8亿美，由中国进出口银行及中国工商银行以出口买方信贷方式向白方提供85%的项目融资，作为中白合作建成单体规模最大的工程总承包项目，受到中白两国政府及国际纸浆行业的高度关注。
该项目主设备供货商是奥地利的安德里茨，电气部分是西门子、ABB为主的欧洲企业。该纸浆厂不仅是中白产能合作的成功典范，同时也是中欧企业成功合作的标杆。
据了解，该纸浆厂的顺利投产，成为中东欧及独联体地区近40年来投产的第一个大型现代化纸浆厂项目，将极大优化白俄罗斯森工产业结构，丰富企业产品种类，提高盈利能力。预计该项目每年可为白俄罗斯创汇近４亿美，同时还将为当地直接提供1000个就业岗位。此外，因造纸产业关联度大，涉及林业、农业、机械制造、化工、热电、交通运输、环保等产业，该纸浆厂将对当地上下游产业的经济起到巨大的拉动作用。
中工国际纸浆厂项目经理郭子杰表示，该厂采用世界先进工艺技术和生产装备，项目设计和建设采用众多绿色创新技术，能源自给率高，降低了生产成本和安全风险，真正实现了“以浆养林，以林促浆”的绿色良性循环，是中白合作的成功典范。
浙江衢州：“开化纸”获文化产业“奥斯卡”奖
2017年12月31日晚，中国文化产业学院奖榜单公布，浙江衢州开化纸获“2017中国年度传统工艺振兴项目”大奖。
本次活动由清华大学、北京大学、中国传媒大学等16所国内知名高校的文化产业研究单位主办，主题为“新时代的文化力量”。榜单内容涵盖年度文化影响力城市、年度文化人物、文化魅力小镇、传统文艺振兴项目等九大类别，堪称文化产业中的“奥斯卡”奖。
主办方给出开化纸的上榜理由是：“洁白温润，质地柔韧；目之赏心，触之绵滑。开化纸是印制古籍极佳的纸种，清代皇家内府多用其印制殿版书，为历代藏书家珍宠。几年前，复旦大学荣休校长、中科院院士杨玉良带领团队开始了‘恢复开化纸’之路——一个多月前，杨玉良在开化纸国际学术研讨会上宣布‘我们已经成功恢复了中华民族最好纸张之一——开化纸，在寿命上至少可达2800多年’。”
去年以来，在国家古籍保护中心、国家图书馆和复旦大学中华古籍保护研究院的大力支持下，开化县委、县政府进一步加大对开化纸传统技艺研究的支持力度，开化纸在抄造技艺、纸张寿命和理化数据均取得了突破性进展，纸样也得到了业界的高度认可。
开化纸传统技艺研究中心主任黄宏健表示，争取用三年时间，深化研发，推进项目的产业化，生产出代表中国最高水平的修复用纸和典籍印刷用纸，恢复中国造纸在世界上的地位。开化县也初步谋划了开化纸文化园（特色小镇）项目，将打造集开化纸技艺研究制作工坊、实验室、“纸写千年”艺术创作中心、中国古籍修复研究中心等，集科普、休闲度假、文化体验于一体的文化项目基地。
进口废纸标准日益严苛，未来高规格废纸价或上涨！
临近年底，进口废纸相关政策陆续公布。对于中国制定的0.5%的夹杂率标准，国外供货商多反映此标准十分严苛。2018年进口废纸不确定性因素较多，后期商检海关执行力度、环保部对进口许可证审批的进程等皆会对市场行情产生较大影响，2018年一季度进口废纸期货市场价格或仍将处于低位，上涨动力不足。长期来看，供货商为满足需求，增加分拣成本，纸厂为保险起见，或更倾向于采购高规格废纸！
2017年上半年进口废纸价格走势呈“V”型，主要受供需面影响。下半年受政策影响较大，7月20日环保部举行例行发布会，发布会上透露，2017年底之前，中国不再进口包括废弃塑胶、纸类、钒渣、纺织品等24类外来垃圾。其中税则号为4707900090未经分拣的废纸被禁止进口。5月份下旬到年底，进口许可证一直未得到审批，纸厂进口受限，需求减弱，外废价格处于低位，与国废严重倒挂。8月份之后进口额度用完的厂家逐渐增加，致使国内纸厂对外废需求减弱，外废价格下行至低位。
临近年底，进口废纸相关政策陆续公布。《进口废纸环境保护管理规定》正式稿终于落地，规定 “申请进口废纸许可的加工利用企业应为以废纸为原料的生产企业，企业生产能力应不小于5万吨/年，并具有与加工利用能力相适应的制浆、造纸等生产加工设备”，并取消贸易单位代理进口资质。《进口可用作原料的固体废物环境保护控制标准》正式发布，进口废纸中其他夹杂物的比重由1.5%正式修订为0.5%，并确定2018年3月1日开始实施。以上种种政策表明我国对于禁止洋垃圾入境、推进固体废物进口管理制度改革决心从未动摇。
12月下旬至今，2018年第1-3批进口许可证公示，审批量仅307.63万吨，较往年减少明显。多数纸厂尚未拿到许可证，下订单谨慎，加之3月1日起执行0.5%的夹杂率标准，市场观望气氛将更加浓厚。预计2018年一季度进口废纸期货市场价格依旧处于低位，上涨动力不足。
目前国外多采用人工与机器相结合的分拣方式，对于中国制定的0.5%的夹杂率标准，国外供货商多反映此标准十分严苛。受此影响，供货商有两条思路：
第一条为增加分选成本，提高分拣的精细度以达到中国的标准；
第二条为将达不到中国质检标准的废纸出口到质检标准较低的东南亚国家。
但是中国作为全球最大的废纸需求国，进口量远超其他东南亚国家，故第一条思路或将更适用于国外供货商。长期来看，供货商为满足需求，增加分拣成本，纸厂为保险起见，或更倾向于采购高规格废纸，卓创预计，后期高规格废纸价格例如9#、13#报盘上调空间更大。
综合来看，2018年进口废纸不确定性因素较多，后期商检海关执行力度、环保部对进口许可证审批的进程等皆会对市场行情产生较大影响，需重点关注。
人民币升值，龙头包装纸企将产生三大效益
从2017年11月份至今，人民币不断升值，整体利好于造纸行业表现，其中包装纸板块受益程度要略高于文化纸板块。一旦人民币升值突破1%时，山鹰纸业、玖龙纸业、理文造纸作为国内三大包装纸龙头纸厂，业绩将分别提升3.3%、2.7%、2.6%。
进口废纸、木浆的成本结余
当前我国造纸行业中废纸供应约35%源于进口，大型包装纸企拥有更多废纸进口配额，原料成本中进口废纸占比可高达50%，且美国是中国最主要的进口国家之一，进口废纸、木浆多以美定价，因此人民币升值将降低纸企进口废纸的成本。
营运资本形成潜在汇兑收益
纸企在日常进口废纸、木浆中形成以美计价的营运资本项目，主要包括应付账款、存货等。据测算，主要纸企中美定价的应付账款、存货平均占比为28.6%、22.2%。人民币升值将导致美计价的营运资本在换算时发生价值变动，通常将产生汇兑收益。
美定价的债务负担减轻
纸企在对外贸易中同样会形成一定的美长、短期借款。据测算，山鹰纸业、玖龙纸业、理文造纸、太阳纸业、晨鸣纸业这五家纸企中，美定价的短期负债平均占比为1.8%；美定价的长期负债平均占比为14.4%。当人民币升值时，以美定价的长期、短期债务在换算成报表货币时会发生债务结余，进而提升纸企整体盈利水平。
整体看，人民币升值利好造纸行业表现，在包装纸中，敏感性强弱排序依次为山鹰纸业、玖龙纸业、理文造纸。静态假设下，当人民币升值1.0%时：
三家公司形成进口废纸的成本结余，由此导致业绩提升2.3%、2.3%、1.3%；
营运资本形成汇兑损益，由此导致业绩提升0.1%、-0.4%、1.0%；
债务负担减轻，由此导致业绩提升0.9%、0.7%、0.3%。
综上，当人民币升值1.0%时，三家公司的业绩提升分别为3.3%、2.7%、2.6%。
行业信息
本周造纸轻工周报（1.8—1.12）
本周造纸板块跑输市场。本周造纸板块整体上涨1.46%（重点公司上涨0.39%），跑输市场（同期沪深300 上涨2.08%）。成品纸市场：春节前行情清淡。
铜版纸市场价格稳定。各地区交投情况不一，整体行情较低迷，贸易商出货放缓，下游库存充足，预计后期以弱势维稳的状态运行。双胶纸产销平衡。临近春节，受市场供大于求局面影响，纸厂基本按单排产，因下游需求量减少，大部分纸厂均有提前安排停机检修打算。
灰底白板纸价格基本持平上周。纸厂出货好转，下游印厂及经销商年前基本不再额外囤货，市场库存集中在纸厂较多。白卡纸纸厂继续执行限产保价。1 月份受停机影响的产能约13.4 万吨左右。部分纸厂表露后期有涨价计划。箱板纸市场交投疲软。部分纸厂宣布上调价格，本周出货方面仍显清淡，部分纸厂反映与上周相比出货稍有好转。瓦楞纸交投情况略好于箱板纸。多家纸厂宣布上调瓦楞纸出货价格，市场整体交投情况与上周相比稍有好转。
国际针叶浆、阔叶浆价格上涨。国际浆市需求上升，带动价格上涨。国内针叶浆、阔叶浆价格维稳。报价平稳，实盘一单一谈，成交一般。
美废外盘市场行情震荡盘整。由于中国废纸进口环控标准加严，进口许可证获批数量有限，目前中国纸厂需求均指向质量较优的货源。
行情走软浆价下行
2017年11月，国内纸浆市场行情走软，中国造纸协会纸浆价格总指数及物量总指数环比均下行。纸浆进口到港量的增加，缓解了纸浆货源紧张的压力，加上需求清淡，纸浆价格不断下行，纸厂多持谨慎观望态度，市场成交量减少。2017年11月，中国造纸协会纸浆物量总指数环比下滑2.38%，至83.92点；价格总指数环比微降0.2%，收于138.88点。其中，漂针木浆价格指数整体略有上涨，其余纸浆价格指数均下滑，漂阔木浆下滑幅度最大。
具体来看，2017年11月份漂针木浆价格指数环比微增0.95%，收涨于143.16点，物量指数环比下滑1.73%，至87.34点。2017年11月下游纸厂多以消耗前期库存为主，市场需求较为清淡，成交量较少。据了解，月初月中阶段，库存持续低位，纸厂刚需采买，出货比较稳定，针叶浆价呈稳中有涨态势，到了下旬，市场需求转淡，加上南方松的集中到货，缓解了库存压力，浆价没有利好因素支撑，开始小幅下滑。外盘方面，11月漂针木浆外盘继续大幅提涨，涨幅多在每吨60-100美。目前来看，期现货价差较小，期货价格上涨空间较小，而现货方面，虽然部分品牌现货量依然堪紧，但市场需求不旺，加上受漂阔木浆下行带动影响，短期内现货价格很可能呈下行走势。
11月漂阔木浆成交量价均减，其价格指数环比下滑1.43%，收于132.44点；物量指数环比下滑3.17%，收于78.74点。11月漂阔木浆市场行情走软，需求清淡，出货困难，纸浆价格不断下行，下滑幅度多在每吨300-400。外盘方面，11月阔叶浆外盘价格整体上涨每吨30美。同漂针木浆一样，目前漂阔木浆期现货价差较小，期货价格难有上涨空间，短期内期货价格或将呈平稳走势。市场供应方面，小鸟复产、鹦鹉新产能陆续投放，以及印尼APP公司OKI浆厂浆线停机检修及其国内最大港口罢工等消息将共同影响后期阔叶浆供应，但在当前临近年底且需求疲弱的情况下，或将不会对当前现货市场产生较明显的支撑作用。
本色浆方面，11月份本色浆成交量价均减，价格指数环比微滑0.71%，收于141.67点；物量指数环比下滑2.71%，收于86.46点。整体来看，11月本色浆市场需求相对清淡，市场出货情况一般，以下游纸厂刚需购入为主，市场流通货源有限，价格维持平稳，部分品牌报价有小幅下滑。外盘方面，本色浆11月外盘报涨，涨幅多在每吨40-60美。目前来看，相较于漂针木浆及漂阔木浆，本色浆的价格波动较为平缓，市场行情也较为稳定，预计短期内现货价格或以淡稳为主。
纸价不会大幅回调 2018年造纸业新增产能500万吨左右
据统计，截至1月5日，原纸价格为：箱板纸市场价4750/吨；瓦楞纸3888/吨，市场对纸价下挫有所担心。但这个时间点应属于纸企主动降价降库存避免春节停机时间过长的自主调节事件，近几日国废回收价格开始出现企稳，短期仍处春节备货小旺季，纸价不存在大幅回调基础。2018造纸业依旧维持高景气，判断2018年造纸业新增产能500万吨左右，按照投产节奏实际产量250万吨。