http://www.paper.com.cn  2019-11-20 东方证券

  行情回顾

  本周轻工制造行业指数下跌 2.65%，跑输大盘 0.24pct；造纸子板块下跌2.34%，跑赢大盘 0.07pct。本周沪深 300 指数下跌 2.41%，轻工制造(申万)指数下跌 2.65%，跑输沪深 300 指数 0.24pct，在 28 个申万一级行业中位列第 8 位，排名靠前；二级行业中，造纸Ⅱ(申万)指数下跌 2.34%，跑赢沪深300 指数 0.07pct。本周轻工四大子板块按跌幅由小至大排名依次为：文娱用品、造纸、家具、包装印刷，分别下跌 0.02%、2.34%、3.15%、3.58%。

  产业链数据跟踪

  原材料方面，进口废纸持续减量，国废到厂价稳中有涨；欧废、美废到岸价维稳，美废到岸价略有下降；木浆外盘价维稳。（1）2019 年前十四批进口废纸许可已公布，共 79 家企业获批，进口许可数量合计 1074 万吨，与 2018 年相比下滑 41%；2019 年 1-9 月废纸进口量 812 万吨，与 2018 年同期相比减少 30%；（2）本周欧废、日废到岸价维稳，美废到岸价下跌 3 美元/吨；本周国废到厂均价（不含税）江浙沪、山东地区上涨 20-30 元/吨，福建、广东地区维稳；（3）本周阔叶木浆、针叶木浆外盘价维稳；阔叶浆、针叶浆现货价格分别上涨 10 元/吨、5 元/吨；2019 年 10 月下旬中国三大港口木浆库存合计 196 万吨，环比增加 2.9%。

  本周文化纸价格提涨 50-70 元/吨，包装纸价格平稳。本周双胶纸价格上涨 70元/吨，铜版纸价格上涨 50 元/吨，白卡纸价格维稳；箱板瓦楞纸价格维稳；溶解浆价格维稳。

  本周木浆系、废纸系纸品盈利均有小幅提升。以成品纸与原材料价差指标表征盈利水平，本周双胶纸、铜版纸、白卡纸盈利与上周相比增加约 18-36 元/吨、14-27 元/吨、16-32 元/吨；废纸系纸品盈利增加约 12-20 元/吨。机制纸及纸板 10 月当月产量同比延续正增长，9 月产成品库存环比小幅下降。（1）机制纸及纸板 2019 年 10 月当月产量 1071 万吨，同比增长 11.2%；1-10 月累计产量 10346 万吨，同比增长 6.3%。（2）经剔除价格因素影响，2019年 9 月机制纸及纸板制造业产成品库存（测算值）同比增长 6.4%，环比下降5.7%。（3）纸及纸板进口量方面，2019 年 9 月当月同比减少 18.0%；出口量方面，9 月当月同比增加 10.9%