http://www.paper.com.cn  2020-01-13 中时电子报、纸业内参

  导语：受禁废令冲击，在无法取得足够进口废纸、废纸原料成本高涨的背景下，湖北荣成一期产能先天条件不良，近2年营运表现明显下滑。不过，在工纸价格上涨、消费旺季加持下，荣成纸业2019年12月营运持续好转，带动第四季自结合并营收站上全年高点，税前获利达3.76亿元（单位：新台币，下同），创近1年半高点。然而，由于前三季营运疲弱，全年合并营收虽创476.49亿元次高，但税前获利仍降至3.41亿元，年减逾77％，为近10年低点。

  工纸大厂荣成纸业2019年12月营运持续好转，带动第四季自结合并营收站上全年高点，税前获利达3.76亿元，创近1年半高点。不过，由于前三季营运疲弱，全年合并营收虽创476.49亿元次高，但税前获利仍降至3.41亿元，年减逾77％，为近10年低点。

  荣成2019年12月自结合并营收44.21亿元，月增3.92％、年增2.51％，登近16月高点。营益率达5.71％，创近17月高点。税前获利1.52亿元，月增7.73％、年增21.95％，站上全年次高，其中归属母公司税前净利1.35亿元，月增9.44％，税前每股盈余0.12元。

  合计荣成第四季自结合并营收126.53亿元，季增4.82％、年减1.12％，为全年高点。营益率5.6％，站上近1年半高点。税前获利3.76亿元，较第三季及前年同期大幅转盈、亦创近1年半高点，其中归属母公司税前净利3.42亿元，税前每股盈余0.3元。

  累计荣成2019年自结合并营收476.49亿元，年减8.92％，仍创历史次高。惟营益率自5.08％降至3.69％，创近8年低点。税前获利3.41亿元，年减达77.48％，创近10年低点，其中归属母公司税前净利3.46亿元，税前每股盈余0.3元。

  荣成受中国大陆禁废令冲击，在无法取得足够进口废纸、在地废纸原料成本高涨下，使湖北荣成一期产能先天条件不良，近2年营运表现明显下滑。不过，随着工纸价格上涨、消费旺季加持下，去年10月起象征本业营运的营益率及整体获利表现，均见明显回升迹象。

  法人认为，随着工纸报价自去年10月起转涨，显示供需趋于平衡，带动荣成第四季自结合并营益率达5.6％，与税前获利同步站上近1年半高点。同时，中美贸易战冲击工纸市场需求，随着双方将签署首阶段贸易协议，亦有助于工纸需求增加。

  展望今年，中国大陆持续推动「禁废令」既定进度，预计今年进口废纸自1075万吨降至600万吨、今年底前达成废纸零进口目标不变。法人认为，此举将缩减荣成与陆厂目前在进口废纸量上的先天条件落差，随着陆厂下半年生产成本上升，对报价上升有推升助力。