http://www.paper.com.cn  2022-04-22 卓创造纸（刘建 ）

  导语：一季度废黄板纸价格先跌后涨，其中3月废黄板纸市场价格逆势上涨，主要是场外因素指引凸显。近期，随着物流恢复预期的临近，废黄板纸价格走势或及时回归基本面指引，预计二季度废黄板纸可能呈现先下跌后反弹的趋势。

  价格回顾：一季度废黄板纸价格先跌后涨

  一季度废黄板纸价格呈现先跌后涨趋势。其中一季度高点出现在1月4日2366元/吨；低点在3月7日2220元/吨。

  据卓创资讯监测数据计算，2022年一季度废黄板纸均价2308元/吨，环比下跌6.29%，同比上涨0.87%。由图1可见，2022年一季度废黄纸价格运行方向与2021年一季度相反，其中场外因素对于2022年春节后废黄板纸价格影响最为关键，具体表现是物流运输不畅削弱了废纸的供应能力，促使2022年3月废黄板纸价格逆势上涨。因为场外因素导致物流运输不能及时恢复，故3月份废黄板纸涨势表现愈加果断。

  供应回顾：纸厂废黄板纸库存持续下跌

  据卓创资讯监测数据显示，2022年一季度纸厂废黄板纸库存天数均值约为9.48天，同比减少15.58%，环比减少19.66%。

  由图2可见，2022年一季度纸厂废黄板纸库存天数冲至高位后持续下跌。其中3月纸厂废黄板纸库存由月初的10.5天锐减至月末的6.5天，月内累计跌幅高达38.10%。通过市场监测来看，今年场外因素影响陆运物流继而影响废纸运输，由此导致纸厂废纸到货量持续偏少，其废纸库存表现持续下降，特别是3月份废纸交投受到较多限制，纸厂废纸库存下降明显。在纸厂废黄板纸库存下跌过程中，与之相对的纸厂对废黄板纸的采购兴趣则是持续居于高位，此对3月废黄板纸价格逆势上涨提供较强的心态支撑。

  需求回顾：一季度废黄板纸消费量恢复不及预期

  据卓创资讯监测数显示，一季度废黄板纸消费量1453万吨，环比下跌9.58%，同比上升8.11%。

  由图3可见，2022年一季度国废黄板纸消费量呈现先降后升再下滑的趋势，依据市场季节性特点，春节期间废黄板纸消费量会降至全年最低点，因为下游纸厂开工水平在春节期间降至全年低点。而3月份通常是废黄板纸消费量恢复的关键期，但2022年3月份国废黄板纸消费量却逆势下滑，主要是2022年2月下旬至3月中旬外因导致华北多数纸厂停机检修，继而影响全国废黄板纸消费量的恢复，甚至逆转了消费量的上升趋势。

  一季度总结：春节假期后废纸市场的恢复趋势不及预期

  综合来看，2022年一季度废黄板纸价格先跌后涨，其中1月-2月的下跌表现是2021年四季度市场弱势心态的延伸，而3月份废黄板纸的逆势反弹则因为场外因素导致的局部废纸供应减少。春节后，纸厂的废纸黄纸库存水平跌入低位区间，使得纸厂对废纸的采购兴趣持续居于高位，对3月份废黄板纸价格涨势提供较强的心态支撑。而下游消费基数的提升，也从侧面加重了废纸供应短期不足的影响力度。

  二季度展望：物流恢复仍需时间，废纸市场或短暂转入买方市场格局

  卓创资讯预计2022年二季度国废黄板纸市场价格可能先下跌后反弹。具体原因如下，4月废黄板纸供应将得到一定修复，因依照文件指示，国内物流预期及时恢复，打包站废黄板纸库存将及时流出，利于纸厂废黄板纸到货量上升，由此废黄板纸价格可能短暂转入下跌。而5-6月份国内生产生活状态将逐步恢复至常态，国内居民消费、商品流通、货物出口等方面将明显改善，利于废黄板纸消费量的兑现，对废黄板纸价格走势可能有一定的利多影响。

  需求方面：随着物流恢复，预期5月-6月国内消费及出口将及时脱离低迷局面进入反弹，并将促进成品纸和废纸消费量提升。

  供应方面：从一季度国内消费及货物进口可能有所下滑，二者均是废纸回收的主要来源途径，且有较大概率会导致二季度国内废纸回收量低位运行。