http://www.paper.com.cn  2022-07-20 卓创造纸

  导语：2022年上半年白卡纸市场走势先涨后跌，整体波动幅度较去年同期明显收窄，原料成本高位及出口良好对市场起到利好支撑。但内需表现低于预期，随着二季度行业淡季加深，需求逐渐成为影响市场走势的关键因素。下半年伴随着需求回暖，以及在高成本、低利润背景下市场存承压拉涨可能，但同时供应端放量，市场供需改善有限，预计整体市场上行空间不大。

  市场走势符合淡旺季特点，但波动幅度不大。上半年白卡纸市场走势先涨后跌，以5月作为分界点，1-4月市场上行为主，5-6月陆续下跌。据卓创资讯数据显示，2022年上半年250-400g白卡纸市场均价6246.56元/吨，较去年同期下跌2524.25元/吨，跌幅28.78%。市场高点出现在4月中下旬6460元/吨，低点出现在6月底6200元/吨，高低价差260元/吨，波动幅度4%左右。与去年同期相比，2022年上半年调整幅度明显收窄，而2021年上半年高低价波动幅度达到31%左右。

  影响上半年市场走势的因素包括以下四个方面：

  一是，全球经济下行压力较大，国内稳经济形势下，叠加不确定因素对市场供应链的影响，市场需求整体偏弱；二是，多方因素影响下能源价格上涨形成一把双刃剑，带动原燃料成本上涨的同时，催生国外纸张供应紧张、价格上涨，从而对国内出口提升带来刺激作用；三是，产能释放加大市场竞争，供大于求的现状没有改善；四是，市场景气度不高，货物及资金周转放缓，市场整体运行承压，对心态形成抑制。具体表现如下：

  市场需求整体偏弱，旺季回归不及预期。一季度市场需求恢复步伐被不可控因素打乱，尤其是3月中旬开始多地物流运输不畅，部分下游出现停工，理论需求旺季表现不旺。作为重要消费市场的长三角地区，供应链恢复缓慢，部分区域长达2个多月的物流受阻，不仅造成本区域订单流失，且对外围亦形成辐射影响。上半年市场需求整体表现较弱，1-5月表观消费量329.17万吨左右，同比减少7.33%左右。市场货物及资金周转率减缓，下游印刷及包装厂运营压力增加，并伴随着市场信心的不足，市场承压下行。

  原料成本高位运行，行业盈利收窄。进口木浆现货市场上半年维持先扬后抑态势，上半年进口木浆现货均价高于去年同期均价，价格再创新高。以针叶浆为例，据卓创资讯监测数据显示，2022年上半年进口针叶浆均价6914.77元/吨，同比上涨2.28%；5月初高点7478.57元/吨左右，较1月的低点6032.14元/吨上涨23.98%。主要原料木浆价格上涨，带动上半年白卡纸成本增长至高位，1-6月木浆成本较去年同期上涨16.09%，加之白卡纸价格同比下跌28.78%，1-6月行业毛利率较去年同期减少32.85个百分点。由于生产成本承压，上半年规模企业连发涨价函6次左右，但在偏弱需求背景下，纸价并不能顺利向下传导。

  市场供应增加，出口增加减缓内销压力。上半年生产企业除个别产线检修外，普遍维持正常开工。虽然山东地区年产30万吨新增产能并未如期释放，但广西地区两条年产各90万吨产线陆续达产后，对市场投放量增加。上半年，白卡纸产量较去年同期增加73.58万吨至523.53万吨，但出口较去年同期增加83.41万吨，出口增量大于产量增量约 9.83万吨。由于出口表现良好，企业内销压力得到缓冲，6月末主流企业库存低于去年同期。但在二季度需求明显疲软的行情下，出口增速回落对市场的利好带动作用有所减弱。

  后市影响因素分析：

  需求方面，随着区域经济的陆续恢复以及节日消费增加，市场需求存向好预期。7月中秋节等订单回归，金九银十消费旺季带来等因素支撑，下半年市场景气度将逐步回升。但在国内经济恢复的基础尚不稳固，下半年稳经济大盘背景下，市场需求恢复程度或有限。

  供应方面，短期企业库存压力不大，主流企业库存尚可在正常区间波动，利于企业继续拉涨挺市。但下半年山东地区30万吨新增产能释放，广东及重庆地区合计115万吨白板纸转产白卡纸，市场供应仍有压力。

  成本面，纸浆市场博弈态势加剧，预计下半年浆价虽有高位回落可能，但三季度调整空间或不大，四季度波动幅度或加大，整体市场走势宽幅震荡整理。因此，下半年白卡纸成本压力将有减弱趋势，但实际有效改善或在四季度。

  综合来看，下半年白卡纸市场需求回升，但也伴随着产能增加，市场博弈依然较强。成本来看，伴随着浆价回落，行业盈利或有所改善。但预计在上半年行业盈利明显收窄以及下半年需求存回暖预期的情况下，市场拉涨以修复盈利的诉求将有所加强。因此，预计下半年白卡纸市场走势或震荡偏上运行，但受到供应放量的制约，市场上行空间不大。