http://www.paper.com.cn  2023-03-13 证券时报·e公司

  近期，多种纸品价格涨势汹汹，多家纸企相继宣布提价，最高涨幅达到1000元/吨。

  据了解，目前由于成本端的纸浆价格回落，造纸板块迎来提价和成本下行双重催化，业绩有望修复。

  值得一提的是，为稳住纸浆原料成本，纸企正加大“林浆纸一体化”布局，在头部企业相关项目建设如火如荼之际，还有不少跟进布局。

  多种纸品密集提价

  今年以来，白卡纸、文化纸、特种纸等纸品相继提价。

  据此前四家特种纸大厂仙鹤股份、冠豪高新、五洲特纸、江河纸业提价通知，从3月5日开始，对工厂喷绘纸、升华热转印纸、数码纸售价上调1000元/吨。而早在2月5日，这几家纸企也发布了同样的涨价函，涨幅同样是1000元/吨。至于涨价原因，其中多家公司称是因原材料价格高位震荡影响，生产运营成本持续上升。

  此外，太阳纸业、晨鸣纸业、博汇纸业也对旗下对白卡纸、生活纸、文化纸等产品进行调价。

  中信建投分析师叶乐指出，2月起白卡纸、文化纸、部分特种纸品类发布涨价函，大宗纸涨幅约100-200元/吨，热转印纸涨幅约1000元/吨。2023年2月，造纸板块迎来提价和成本下行双重催化，板块盈利逐步修复。

  记者注意到，今年以来，浆价持续下行给造纸企业带来了喘息的机会。从成本端看，进口木浆、木片价格在2023年继续下行，叠加汇率变动，纸企成本有望逐步回落，随着低价进口木浆陆续到港，在二季度成本或迎来明显下降。

  叶乐表示，从造纸板块看，产品涨价叠加成本改善的逻辑在2023年2月开始兑现，板块盈利开始改善，预计浆价下行将在2023年上半年持续催化，2023年二季度将出现明显盈利回暖。从弹性测算的角度看，造纸板块在浆价下行阶段，板块盈利将触底回升，特种纸、生活用纸、白卡纸盈利改善弹性更大。

  从盘面来看，造纸印刷板块年内最大涨幅超10%，太阳纸业、岳阳林纸、青山纸业、山鹰国际、景兴纸业等均获较大涨幅。

  延伸产业链布局稳成本

  纸浆价格一直是影响造纸行业的重要因素。近年来多数纸企机制纸产品毛利率出现不同程度下降，除疫情、供需等原因外，更为核心的原因是原材料木浆价格大幅上升且依赖外购，原辅材料价格和运输成本处于高位所致，结合当前经济形势及下游市场需求疲软，原材料相关成本增加无法通过提高售价而有效传导。

  近年来，在进口纸浆供应紧张、价格久居高位的情况下，下游造纸企业成本承压，国内头部企业逐渐向产业链上游拓展，将原来分离的造林、制浆、造纸三个环节整合在一起，推进林浆纸一体化项目的布局，增加自身原料纸浆供给能力，从而保证原料供应稳定，进一步降低生产经营成本。

  目前，在上市公司中，太阳纸业、晨鸣纸业、岳阳林纸、玖龙纸业等头部纸企已布局有林浆纸一体化产业链，可补足部分纸浆原材料。

  据公开资料，太阳纸业在林浆纸一体化布局上拥有山东、广西、老挝三个基地，2022年太阳纸业浆、纸合计产能合计突破1000万吨，其中浆产能435万吨。该公司未来重点建设南宁林浆纸一体化项目，其中一期项目预计建设220万吨的高端包装纸生产线，预计一期100万吨箱板纸产线和50万吨配套本色浆线将在23下半年投产。

  晨鸣纸业方面，截至去年三季度，公司在寿光、湛江、黄冈等主要生产基地均配有化学浆生产线，木浆总产能达430万吨。黄冈晨鸣二期建成后预计新增造纸产能150万吨/年，以及机械浆产能52万吨/年。

  此外，玖龙纸业位于广西北海，总投资350亿元的林浆纸一体化项目计划在2025年建成达到满产状态，该公司曾表示该项目致力于建成全球单体最大的现代化浆纸生产基地。

  饱受够浆价波动的“折磨”，当前还有纸企也在跟进布局纸浆生产。

  3月4日，华泰股份披露可转债发行预案，预计募资15亿元，投向年产70万吨化学木浆项目。该公司表示，木浆自给率较低、木浆市场价格大幅上涨导致公司对成本上涨压力相对难以控制，迫切需要通过自建木浆项目满足必要原料需求并控制成本，从而实现机制纸毛利率稳步回升乃至提高的目的。本项目是对公司造纸产业链进行的拓展与延伸，在现有木浆生产能力的基础上进一步实现产能扩充。