http://www.paper.com.cn  2023-10-13 曼谈纸业

  根据IPMA的预测，在2027年3月，印度每年纸张消费量将达到3000万吨，许多造纸公司的财务状况得到改善。然而，Crisil Ratings最近的一项分析却描绘了一幅不同的景象，预计印度造纸制造商本财年的收入将下降8%-10%。而上一财年的收入则大幅增长30%。

  营业利润率将保持在18%-19% 的健康水平，确保稳定的现金流产生。再加上适度的资本支出（主要用于消除瓶颈和日常现代化）将有助于维持信用风险状况。

  2023年4月至8月期间，印度牛皮纸价格较上一财年平均水平下降20%，Crisil Ratings对87家造纸商（约占该行业收入的一半）的分析也表明了这一点。

  包装纸领域在印度的销售中占据主导地位，占55%的份额。其次是书写印刷 (W&P) 纸，占30%。新闻纸和特种纸占其余部分。包装纸由牛皮纸和纸板组成，用于包装药品、电子商务商品、耐用消费品、快速消费品 (FMCG) 和成衣。教育部门和企业是W&P纸张的主要消费者。

  Crisil Ratings 预计，在制药和快速消费品行业需求的支持下，本财年包装纸销量将增长6%-8%。尽管受到政府教育支出和新教育政策实施的支持，但随着数字化程度的提高，W&P纸张销量仍小幅增长3%-5%。此外，预计2024年大选前对W&P纸张的需求将会增加。

  Crisil Ratings 董事 Aditya Jhaver 表示：“包装纸和 W&P 领域销量的小幅增长将导致本财年总体销量增长5%-7%。” Jhaver补充道，“但这并不能抵消这两个领域两位数价格大幅下降。因此，预计造纸行业的收入将下降8%-10%。”

  由于主要原材料木浆和废纸价格大幅调整，预计本财年包装纸价格将同比下降约15%。由于美国和欧洲需求疲软以及供应链限制的解决，2023年4月至8月期间，进口阔叶木浆价格从上一财年每吨900美元下滑至每吨525-550美元。

  由于印度国内制造商降价以传递投入成本的缓和以及对抗国内竞争和来自中国和东亚的廉价进口产品，W&P 纸张价格可能会在本财年同比下滑约 10%。在教育部门和企业需求增加的支持下，随着消费的恢复，上一财年实现增长50%，而供应链问题则导致进口投入品价格上涨。

  本财年营业利润率将保持在18%-19%的健康水平，略低于上一财年的20%左右，但好于大流行前17%的平均水平，因为价格调整主要是由于投入成本降低。进口煤炭价格的放缓也将有利于利润率。

  Crisil Ratings副总监乔安妮·贡萨尔维斯(Joanne Gonsalves)表示：“我们预计造纸商的信用状况将在健康的现金流和有限的债务增量的支持下保持基本稳定。预计短期内资本支出强度不会很大，大公司目前正在整合近期的大规模收购。” 贡萨尔维斯补充道，“因此，本财年的资本支出将主要用于消除瓶颈和日常现代化，从而消除增加实质性债务的需要。因此，债务指标将保持健康。”