http://www.paper.com.cn  2023-10-31 广发期货

  经过了9、10两月的涨价行情后，印包业迫切希望知道11月份的纸价走势。我们知道，推动纸价上涨的一个重要因素，是纸浆价格的走势。下面我们来看看广发证券对11月纸浆期货价格的走势分析：

  估值上，纸浆期货大跌后已经有力消化了高估值的压力，11月美金货源进口折合人民币价格已经升水当下现货价格和盘面价格，进口阔叶浆折合人民币价格也有5850元/吨，继续深跌的概率已经降低，估值角度预计俄针跌至5500-5600后将得到有力支撑。

  驱动上，国内市场情绪反复，但政府托经济的举措持续推出，经济表现较为平稳。金九银十需求旺季依旧，低价纸浆对需求的刺激依旧有正面驱动。预计11月的开工率不至于大幅回落，整体需求维持较为平稳的格局。海外经济方面，美国强于欧洲，韧性依旧较好。全球的纸浆需求预计没有大幅波动。唯一的隐忧依旧是期货库存压力，在9月和10月分别16万和8万吨左右的实物交割后，总量仍保持在50万吨的水平，这对于多头会有较大的压力，毕竟11月仓单有集中注销、流入现货市场的压力。

  综上，纸浆在经历10月份大跌后我们认为再继续大跌的概率降低，但期货50万吨的库存压力依旧施压多头，行情陷入震荡筑底阶段。后期需要关注人民币汇率的走向、外盘原油和工业品整体走势的影响，同时纸浆美金报价的情况以及我国从俄罗斯进口俄针的成本。