http://www.paper.com.cn  2024-09-19 印业独家（祝小霖 ）

  今年上半年，受国内外多重因素影响，资本市场波动加剧。对A股上市纸企而言，考验几何?截至8月31日，28家A股上市纸企2024年中期“成绩单”全部亮相。《中国新闻出版广电报》记者梳理分析各上市纸企半年报，28家A股上市纸企上半年实现总营收1018.14亿元、总利润43.81亿元。其中，24家纸企实现盈利，占比约85.71%；19家纸企实现净利润增长，占比约79.17%。整体来看，与2023年同期相比，今年上半年总营收出现约4.03%的同比增长，总利润出现203.18%的同比增长，净利润实现倍增。

  营收全面改善

  超六成创收超10亿元

  2024年以来，受益于市场需求恢复，造纸业景气度持续提升，纸企业绩表现可观。从营收端来看，28家A股上市纸企上半年营收均超过2亿元。

  其中，18家纸企营收超10亿元，占比达64.29%。营收百亿元以上阵营中，依然是太阳纸业(205.24亿元)、山鹰国际(142.55亿元)、晨鸣纸业(138.85亿元)3家纸企。营收50亿元到100亿元的纸企仅博汇纸业(92.62亿元)和华泰股份(65.31亿元)2家。营收10亿元到50亿元的企业达13家，包括仙鹤股份(46.04亿元)、中顺洁柔(40.21亿元)、岳阳林纸(35.74亿元)、冠豪高新(34.54亿元)、景兴纸业(26.75亿元)等。

  营收不满10亿元的有10家，包括依依股份(8.12亿元)、民丰特纸(7.83亿元)、宜宾纸业(7.37亿元)、可靠股份(5.21亿元)、恒达新材(5.08亿元)等。最低为凯恩股份，半年营收2.75亿元。凯恩股份半年报显示，其营收较2023年同期下降44.12%，主要原因系上年同期包含凯丰新材、凯丰特纸、凯恩新材等多家经营主体，而本报告期经营主体为凯丰新材，合并范围减少，导致上半年营收减少。

  18家纸企营收同比实现增长，占总数的64.29%，超过上年同期的40.74%。其中，实现20%以上增长的企业有5家，分别为百亚股份(61.31%)、恒达新材(32.06%)、依依股份(29.31%)、仙鹤股份(22.23%)、五洲特纸(20.76%)。主营生活用纸的百亚股份半年报显示，报告期内线上、线下渠道收入均取得较好增长，中高端产品收入占比进一步提升。此外，营收增幅10%以上、不到20%的有4家，实现增长但增幅10%以下的有9家。

  在营收同比下降的10家纸企中，2家纸企降幅在20%以上，分别是凯恩股份(-44.12%)和岳阳林纸(-23.91%)。半年报显示，报告期内，前者因经营主体减少，后者根据市场需求调整产品结构，工业用纸销量较同期减少。

  利润“双过半”

  盈利面扩大至85.71%

  从利润端来看，28家A股上市纸企上半年总利润达到43.81亿元。与2023年同期14.45亿元的总利润相比，增长率达到203.18%。与上年全年55.82亿元的总利润相比，已实现“时间过半、任务过半”的目标任务“双过半”。其中，24家上市纸企实现盈利，占比达85.71%，盈利面从上年同期的70.37%到目前超过八成。

  11家上市纸企净利润超亿元，比上年同期增加3家。太阳纸业遥遥领先，以17.58亿元位居利润榜榜首，其他过亿元纸企还包括仙鹤股份(5.5亿元)、华旺科技(3.02亿元)、五洲特纸(2.32亿元)、豪悦护理(1.94亿元)、华泰股份(1.83亿元)、百亚股份(1.8亿元)等。净利润不足亿元的有依依股份(0.95亿元)、中顺洁柔(0.88亿元)、冠豪高新(0.85亿元)、恒丰纸业(0.56亿元)、青山纸业(0.55亿元)等13家。4家出现亏损，亏损最多的为宜宾纸业，净利润为-0.79亿元。其半年报显示，宜宾纸业主营食品包装原纸、生活用纸原纸及生活用纸成品纸，1—6月共完成机制纸产量13.04万吨、销售14.34万吨，同比分别下降16.62%和4.4%。

  除4家净利润增减显示“不适用”，高达19家纸企净利润同比增长，占比达79.17%，远超上年同期的37.04%。其中，3家净利润增幅达到200%以上，实现翻番，分别为冠豪高新(264.25%)、民丰特纸(211.7%)、仙鹤股份(204.73%)。3家纸企半年报均透露出，今年上半年造纸行业复苏，纸企快速推进新产能落地，并积极开拓市场，带来经营业绩的高速增长。冠豪高新更是扭亏为盈的代表，上半年稳步推动化机浆、特种纸原纸及涂布项目的建设，加强特种新材料的研发及成果转化，并持续强化内控管理和风险防范能力。此外，共计7家纸企净利润增速超100%，占比29.17%。

  5家净利润同比下降的纸企中，净利润下降在100%以上的仅1家，为岳阳林纸(-147.24%)。其半年报显示，报告期内，文化纸行业整体市场需求疲弱，加之行业内竞争者新增产能的释放，导致市场整体竞争激烈。岳阳林纸纸产品销售价格较上年同期下降，且降幅高于成本降幅，导致毛利率不及上年同期。

  龙头地位巩固

  行业集中度进一步增强

  综合营收和利润情况来看，行业龙头纸企地位进一步巩固，业绩向好“先行一步”。

  营收方面，太阳纸业、山鹰国际、晨鸣纸业3家半年营收超百亿元的纸企，合计营收达到486.63亿元，占比达47.8%。与2023年同期占比46.65%相比，纸业集中度进一步提升，展现了龙头纸企的发展定力与韧性。其中，太阳纸业上半年营收突破200亿元大关，达到205.24亿元。半年报显示，上半年，太阳纸业发挥原料优势，降本增效成果显著。各基地的造纸机台在保证产品质量的情况下，积极采用自制木浆，山东基地开发出新型化学机械浆等产品，老挝基地上半年新增林地种植面积更是创造最好成绩。

  山鹰国际和晨鸣纸业半年营收分别达142.55亿元和138.85亿元。前者半年报显示，报告期内，山鹰国际产能规模进一步提升，原纸板块产量341.95万吨，同比增长13.59%，销量346.43万吨，同比增长17.1%，产销率101.31%，实现产销均衡增长。后者积极优化产品结构，提升资产管理效率，随着行业景气度筑底回升，晨鸣纸业的业绩进入恢复期。

  利润方面，太阳纸业、仙鹤股份、华旺科技3家纸企，合计利润达到26.11亿元，占比高达59.6%。其中，太阳纸业更是为纸业半年总利润贡献出了17.58亿元，几乎是“半壁江山”，并成为营收和利润的“双冠王”。

  仙鹤股份净利润实现204.73%的增长，基于其参与新赛道、培育新市场。半年报显示，报告期内，仙鹤股份组织新建成项目食品卡纸产品的有序生产和市场培育，产量达到4.76万吨，销量同步达到5.13万吨，盈利情况较投产初期有了大幅好转。同时大幅增加食品用纸、工业用纸和必备日用消费品材料的供应，并加快境外市场的开发和布局。

  华旺科技经营业绩依旧保持韧性，则是在于其整合协同能力。报告期内，华旺科技构建一体化管理体系，全面推行内控与信息化战略，确保各子公司、各业务单元实现步调一致的数字化运营，从而显著提升管理融合度与运营效率，为稳健发展奠定了坚实基础。