短讯
1、巴西废纸市场价格依然低迷
2、2015年造纸沐浴改革春风
3、国内瓦楞纸箱业在发展中不断增强
4、我国铜版纸进口量减少 出口量增加
行业信息
1、11月我国纸浆市场行情整体平稳
2、造纸轻工行业周报
3、14年1～9月份纸及纸板的进口情况
4、纸浆物量指数回落 阔叶浆整体均价上扬
短讯
巴西废纸市场价格依然低迷
进入第四季度以来，巴西废纸市场价格依然低迷，特别是OCC废纸的价格由5月开始一路下跌，从11月到12月每吨下跌10雷亚尔-20雷亚尔。
巴西最通用的OCC11号废纸价格，目前为每吨360雷亚尔-430雷亚尔，约合每吨140美元-165美元。这一价格水平比去年12月低25.5%。业内人士预测，巴西废纸市场价格低迷状况有望到2015年三四月份有所改善。
2015年造纸沐浴改革春风
受益国企改革等政策红利造纸行业23家上市公司有10家为国资控股。国企改革一方面有利于打破造纸行业的行政地域割据实现充分市场化，龙头上市公司通过整合市场提高效益，另一方面上市公司作为壳资源整合政府平台下的优质资产重组上市。
受益国企改革等政策红利林权改革引发林地价值重估。林权改革重在经营权分离，林地经营权的划定带来可交易性，以及林业配套政策落实到位有利于引入社会资金进入，会引发林地资产重估的预期，造纸行业中林纸一体化的公司将受益。
受益国企改革等政策红利晨鸣纸业：纸业龙头，A、B、H三板上市公司“林浆纸”一体化，国内造纸行业龙头。公司年纸品产能超500万吨，阔叶浆已实现自给，控制林业资产近200万亩。成本降低，综合毛利率同比提升。受益于国际浆价再度走低，与公司优化生产流程降低生产成本，前三季度公司综合毛利率19.1%，同比提升0.7%，.落后产能加速淘汰，市场集中度提升。
2014年，造纸行业落后产能计划淘汰397万吨，以及日趋严格的环保政策有利于市场集中度提升，这对晨鸣纸业等造纸行业龙头形成利好。
国资改革潜在受益标的，且受益于天然林资源工程保护、林业改革预期。
国内瓦楞纸箱业在发展中不断增强
瓦楞纸板是由芯纸、里纸、面纸和加工成波形瓦楞的瓦楞纸通过黏合而成的。在特定的商品中，可以用瓦楞纸板组合制成内、外套箱，便于商品的仓储、盛装和运输。另外，由于其量轻且制作简易、价格便宜，且能回收重复利用，使它的应用范围日益广泛。
目前，瓦楞纸板可为各种各样的商品制作包装，从而得到全面的普及、推广和应用。瓦楞纸板在与多种包装材料的竞争中获得了极大的成功，成为迄今为止常被使用并呈现迅猛发展的制作包装容器的重要材料。
我国瓦楞纸箱行业起步于1954年，较日本晚40年，较美国晚60多年;技术起点低，一开始沿用日本早期使用的单机，工序间全靠手工连接，没有流水作业。自改革开放以来，我国瓦楞纸箱行业发展迅速，体现出了巨大的生命力，其所创造的产值已占到中国纸包装行业整体产值的85%左右，增速在各国中也是最高的，现已超过美国，成为全球最大的瓦楞纸箱市场。目前，我国瓦楞纸箱业生产已形成三大基地格局，分别为以山东、河北及京津、辽宁为主的环渤海地区，以江苏、浙江和上海为主的长江三角洲地区，以广东、福建为主的珠江三角洲地区。这三大基地的瓦楞纸箱生产量占我国瓦楞纸箱总产量的绝大部分，在我国瓦楞纸箱行业中占有十分重要的地位。
目前，我国约有瓦楞原纸企业1287家，有瓦楞纸板生产线4000余条。国内一些如广东玖龙纸业、理文纸业、安徽山鹰纸业、山东银河纸业、沪平纸业、江苏荣成纸业、华兴纸业等大型造纸企业，瓦楞原纸生产线已相继投产。近日，又有浙江景兴纸业宽幅5650毫米低克重高强瓦楞纸生产线顺利试机，安徽省萧县林平纸业600叠网多缸A级瓦楞纸生产线建成投产。据中国浆纸网统计，今年以来，瓦楞纸新增产能将超过150万吨。
我国瓦楞纸箱行业在迅猛发展的同时，也面临着无法回避的问题。首先，由于没有行业准入门槛，导致产能严重过剩，行业集中度低，低价竞争现象严重，整个行业与产业链上下游的发展差距甚大，普遍处于微利、亏损的境地。其次，设施装备落后，效益低下。据统计，目前我国瓦楞纸包装行业的年产能在1200亿平方米，而实际产能大约在420亿平方米，和美国的水平差不多。但美国仅拥有瓦楞原纸企业660家、瓦楞纸板生产线720条。再次，缺乏创新精神，大家都扎堆生产5层或3层瓦楞纸箱，而纸管、纸罐、纸袋、纸桶却鲜有涉及，25公斤以上的重型包装袋以及蜂窝纸板等产品也缺乏关注度。
瓦楞纸箱行业要寻求新的突破，不仅需要有关部门的重视，尽快建立行业准入制度，而且需要企业切实加大创新力度，提高生产效率，以保证行业健康、有序发展。
我国铜版纸进口量减少 出口量增加
国内铜版纸生产能力前几年发展较快，产能已超过900万吨，但此产品生产集中度较高，主要集中在几家大企业。由于发展较快，国内消费量增长并未同步，因此这几年铜版纸进口量在减少，出口量在不断增加。另外，这几年许多国家和地区对我国铜版纸出口进行了反倾销和反补贴调查，通过设限，在一定程度上制约了我国铜版纸的出口。
据统计，2014年1～9月铜版纸出口95.48万吨，同比下降6.87%;进口累计18.76万吨，同比下降3.37%。
由于出口受阻，而国内消费增量也趋缓，预计2014年全年国内铜版纸生产量将与2013年持平或略低，维持在680万吨左右;出口量预计在125万吨左右，同比下降约5%;进口量约23万吨，同比下降约4%，全年消费量约为578万吨，与上年基本持平。
行业信息
11月我国纸浆市场行情整体平稳
11月我国纸浆到港量为148.3万吨，相比于10月份下降4.01%，纸浆物量总指数回落3.35点，国内纸浆市场整体库存变化不大。
从分类指数来看，11月漂针木浆物量指数为78.54点，环比下滑3.75%，同比下滑6.28%。11月漂针木浆的整体交投不甚理想，价格指数下探0.87%至100.52点，创15个月以来价格指数新低。漂阔木浆物量指数收于80.93点，相比于10月下降10.32%，但价格指数收于88.86点，环比上涨0.65%，漂阔木浆价格指数连续两个月上涨，市场好转。
本色浆市场价格仍处于下跌态势，11月本色浆价格指数收于94.33点，环比下跌0.43%，物量指数收于60.78点，环比上升16.15%。从中国造纸协会纸浆指数走势来看，央行降息对纸浆市场提振有限，纸浆市场行情整体平稳，但国内浆厂或贸易商出货稍显困难。
造纸轻工行业周报
本周造纸板块跑输市场。本周造纸板块整体下跌2.52%(重点公司下跌0.59%),跑输市场(同期沪深300上涨5.95%)。
本周文化纸价格下跌。铜版纸价格下跌。临近年底,本周铜版纸市场需求低迷,经销商和纸厂出货意愿增强,但受制于资金面持紧,下游采购意愿不足等原因,价格下滑。双胶纸价格下跌。明年春季教材教辅订单已基本结束,市场新增需求较少,纯木浆双胶纸因原材料成本限制竞争力不足,混浆双胶纸市场较好。但由于需求疲软,本周双胶纸价格下跌。灰底白板纸、白卡纸以及箱板瓦楞纸价格维稳。包装纸市场虽已进入传统旺季,但旺季不旺的特征明显,主流价格保持稳定,实单价格有所松动。国际浆价剪刀差进一步缩小;国内浆价稳定;溶解浆价格下跌;美废ONP、OCC价格维稳。
近期关注造纸的投资者明显增多,主要源自同为中游行业的建筑、钢铁及机械轮番大涨,而造纸板块则仍显滞涨。能之有效途径)和“国企改革”(传统中游行业中国企比重较高)对造纸板块而言,前者逻辑较难成立,但国企改革则是我们一直强烈看好的逻辑(申万轻率先梳理国企改革逻辑)。近期我们也对造纸板块进行了系列调研:造纸行业经历多年盈利底部,企业投建新产能积极性降低;而环保政策力度加强以及信贷政策严格,有利于行业中小落后产能淘汰,供给收缩;当然也面临因下游不振带来的需求压力,纸价整体处于弱势;近期大宗原材料价格趋势向下,造纸行业融资成本也预期下行,则有助于成本降低。综合看,行业基本面处于筑底阶段。因此我们对于造纸板块的推荐主要基于改革预期及价值重估角度,推荐晨鸣纸业(PB最低)、岳阳林纸、恒丰纸业等。
14年1～9月份纸及纸板的进口情况
2014年1～9月份，纸及纸板累计进口214.19万吨，同比下降1.53%，用汇27.19亿美元，较13年同期下降1.53%。
2014年前9个月纸及纸板产品分品种进口量比13年同期下降较大的品种有新闻纸、瓦楞原纸、铜版纸、白纸板，分别下降了62.14%、40.19%、3.37%、3.03%。进口量比13年同期增长的品种有未涂布书写印刷纸、包装纸、生活用纸，分别增长19.10%、5.86%、5.15%。
纸浆物量指数回落 阔叶浆整体均价上扬
我国纸浆市场在9月和10月表现出较强的需求态势，中国造纸协会物量总指数连续两个月攀升并达到年度高位。进入11月，国内纸浆市场交投趋于平缓，物量总指数相比于10月回落4.2%至76.35点，价格总指数微跌0.01%至94.74点，与10月基本持平。国内纸浆市场整体价格持稳，但漂针木浆和漂阔木浆价格差距缩小。
11月，我国纸浆到港量为148.3万吨，相比于10月下降4.01%，纸浆物量总指数回落3.35点，国内纸浆市场整体库存变化不大。从分类指数来看，11月漂针木浆物量指数为78.54点，环比下滑3.75%，同比下滑6.28%。11月漂针木浆的整体交投不甚理想，价格指数下探0.87%至100.52点，创15个月以来价格指数新低。漂阔木浆物量指数收于80.93点，环比下降10.32%，但价格指数收于88.86点，环比上涨0.65%，漂阔木浆价格指数连续两个月上涨，市场好转。本色浆市场价格仍处于下跌态势，11月本色浆价格指数收于94.33点，环比下跌0.43%，物量指数收于60.78点，环比上升16.15%。从中国造纸协会纸浆指数走势来看，央行降息对纸浆市场提振有限，纸浆市场行情整体平稳，但国内浆厂或贸易商出货稍显困难。
从纸浆种类来看，11月漂针木浆物量指数和价格指数均呈不同程度的下跌，尤其是价格指数更是连创新低，下行态势明显。今年，俄罗斯伊利姆集团72万吨年产能布拉茨克针叶浆线产能释放，目前已逼近满负荷排产。前10个月，我国从俄罗斯进口的漂针木浆量同比增长47.9%，在漂针木浆进口市场中，俄罗斯产纸浆的总占比已达13.6%。国内漂针木浆库存充裕，但受整体需求不佳的影响，市场成交价格阴跌。11月国外漂针木浆生产厂商对中国多报平盘，进口漂针木浆价格成本变化不大。从当前现货和期货的走势来看，漂针木浆价格在短期内仍将延续目前行情。
与漂针木浆不同，国际漂阔木浆库存量长期处于高位，而南美地区仍有新增产能投放市场。自2013年中期开始，漂针木浆和漂阔木浆间的价格差距不断被拉大，漂阔木浆价格更是跌入2012年以来的谷底。9月、10月，随着全球漂阔木浆交投量的增长，国际漂阔木浆的库存量有所回落，国际漂阔木浆厂商调涨对外报价，国内漂阔木浆现货市场价格跟涨，漂针木浆和漂阔木浆价格差距缩小。11月漂阔木浆价格指数连续第二个月上升，市场报价坚挺，整体成交均价有所上扬。
本色浆市场低迷依旧，价格指数继10月份下跌1.11%后，11月再跌0.43%，这已是本色浆价格指数连续第五次下跌。我国本色浆的需求较少，今年前10个月我国本色浆进口量再次下降3.5%，其中从智利进口的本色浆量下降39%。作为我国最主要的本色浆供应国，智利本色浆在进口市场中比重下降对市场的整体均价影响较大。11月金星的市场价格相比于10月末每吨再降50元左右，本色浆市场行情不容乐观。